在行将结束的2021年，政府施行了很多影响深远的深层次变革，部分行业的增速由此受到了阶段性的影响，发展模式也相应做出调整。但最终，这些政策将会引导经济结构性的变迁，以实现更加平衡和谐的社会架构和真正意义上的可持续发展。从这个角度看，中国经济长期改革的步伐和整体去杠杆的努力将会继续，尽管力度可能视短期经济节奏有所变化。

新一年的投资策略永远是关注的焦点。日新月异的主题、不断变化的环境常常会使投资者迷失在过多的信息来源中。如果视线放的长远一点，我们认为，有几个关键词将成为未来寻找增长脉络和筛选赛道的核心。大道至简，厘清了思路，很多事件就将只是短期的噪音。

科创研发仍将是经济发展的灵魂。作为世界第二大经济体，尽管中国总体的经济增速在放缓，但不同产业之间的发展态势是完全不同的。与中国经济转型相关、尤其是研发能力比较强的实体，正在并将持续受益于技术升级和国产替代的浪潮，实现市场份额的上升和盈利能力的飞跃。一个比较好的例子就是前一段时间反复被提及的“专精特新”概念，其根本所映射的就是这些具有竞争力的小而美的制造业引领者。即将于元旦正式施行的科学技术进步法，也凸显了创新体系在当下节点的核心作用。

双碳战略则明晰了未来经济发展的质量和内涵。碳达峰、碳中和，这些词语正在从字面的概念不断演化为更加可操作的细则和实践。对于绿色可持续发展的关注度，在政府、企业、机构甚至是投资者层面都达到了前所未有的高度。相关的细分赛道中蕴含着大量的投资机会等待发掘。

社会层面，“共同富裕” 这一概念将会通过二次和三次分配引导社会和经济层面更好的平衡。要把这一概念量化到具体的投资决策中可能有些难度，假以时日或许将以ESG的形式嵌入我们的投资理念和模型，但目前，它至少可以为我们提供一个负面清单，明白哪些行业需要去减少和规避配置。

岁月奔腾，历史流淌，光阴的步履从不因世间的悲喜而稍作踌躇。积跬步，至千里，静水深流。过去两周，南土旗下的公益基金陆续投入运营；2021年的最后一个工作日，投资经理和全体员工也依旧在自己的座位上忙碌。一如我们所承诺的，我们将践行可信赖、可持续、追求卓越的理念，和我们的投资者、和我们深爱的祖国一起把握当下、稳步前行。

在此祝所有支持和关心我们的朋友新年快乐。

南土资产

吴刚