三季度诚品系列继续取得了令人满意的超额收益，大幅跑赢指数。利润贡献较大的行业主要包括：高端装备，建筑，券商，医药，医疗器械，免税等。

做的好的地方：

八月份仓位控制做的较好，高抛低吸。择时对冲取得了不错的效果。高位卖掉医药，消费等估值过高的板块，锁定了部分利润。

遗憾的是九月份错过了景气度高的光伏，风电，军工等细分行业。由于创业板新规的扰动，择时对冲策略不能很好的发挥作用。仓位抉择方面也不够理想，未能跑赢指数取得正收益。

展望四季度：三季度我们密集调研了江浙沪、安徽、福建、广东、山西等多地上市、非上市公司，中国经济展现了巨大的活力与韧性。今年的主要矛盾始终是围绕着新冠疫情，一、二季度是围绕着医用物资，必选消费。那么我们认为四季度会是更加考验研究功底的时候，因为在众多细分行业中我们需要回避高估和有充分预期的板块，挖掘出需求相对稳定，而海外供给端受到疫情冲击，能够快速反应承接海外需求的优秀的中国企业。

当前形势下，我们认为经受了疫情考验的中国企业向国际展示了供应链的稳定性，快速响应能力以及持续的研发投入带来的成本控制与技术创新能力。相对于三季度，当前市场对中美贸易摩擦及美国大选的不确定性已经基本上消化完毕，无论驴象之争走向何方都不会对市场产生太大的冲击。随着寒冬预期的升温，海外新冠疫情的再次爆发或不可避免，部分调整到位的疫情相关医疗物资、疫苗、服装、煤炭、天然气等板块值得关注。

十月内披露的三季报和四季度的实际经营状况是优秀上市公司的验金石，我们将密切关注和跟踪景气度向上的新能源，军工，电动车产业链，医药，工程机械，高端装备等行业。边际改善明显纺织服装，能够提价的顺周期行业也是需要我们重点研究的行业。

个人认为美国总统选举民主党获胜的可能性越来越大，拜登当选后新能源、电动车等行业将会得到扶持，中美关系会阶段性趋缓和，华为产业链、5G、半导体等板块或许会迎来修复机会。

                                                                                                     刘小昊

                                                                                                    另，佳节将至，情暖重阳。