转眼之间，加入南土资产已有两年时间，管理产品一年零九个月。之间经历了市场的起起伏伏，总算以20%左右的绝对收益交出了一份还算凑合的答卷。中间的历程需要总结的地方太多，相信解决好这些问题以后，能朝着自己入行以来的目标——成为值得长期托付的资产管理人更加靠近一步。

自开启投资生涯以来，我一直在思考什么样的资产管理人值得长期托付？我的答案是具备可持续的盈利模式。

那么什么样的盈利模式是可持续的？在分清楚宏观的主次矛盾的前提下，充分挖掘好的行业赛道、优秀的管理团体、具备新进技术，可复制的商业模式的公司，同时也要充分认识到自身短板和利用好自身的优势。

当前从内部环境来看，房价持续膨胀带来的恶性后果在香港显现，大类资产配置中资金从沉淀在地产池子中不断流向其他领域，股票市场无疑是最有吸引力的地方之一。不同于18年的去杠杆、贸易战开启、资金追求稳定性和19年的稳杠杆、减税降负、中美博弈，2020年依然会处在经济转型的阵痛期，但内外部环境会优于前两年，风险偏好也会得到相应的提升。我们认为资金会从前几年的核心资产中重新配置。

世上本无核心资产，涨多了就变成了所谓的核心资产。08年以前增长是主要矛盾，核心资产是周期行业。09年后创新是主要矛盾，中小市值的创新型企业变成了核心资产。15年后去杠杆，确定性是核心矛盾，所以上证50变成了核心资产。展望未来，能够引领新的技术潮流、打破国外技术垄断、积极参与到国际分工的行业龙头必将带领中国冲出重围，完成结构转型升级，成为新的核心资产。

新的一年中，我们将会紧紧抓住时代赋予的机遇，充分利用好自身的国际化背景和产业工作经验，同时结合优秀的投研团队、灵活的资金优势和丰富的投资工具努力为客户创造超额投资收益。

我始终认为，为客户持续不断的创造超额回报是资产管理公司立足的根本，希望在新的一年里与大家风雨同行，共享财富增长。

                                                                                                                    刘小昊